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三季度預虧9.8億元,神霧環保的煩惱遠不止這些

至今尚未回復半年報問詢函。

10月14日晚間,神霧環保(300156.SZ)發布了三季報。虧損的數據證明了其游走在暫停上市的邊緣。

三季報預告顯示,前三季度神霧環保預計虧損9.75億元至9.8億元,上年同期虧損2.47億元。至于業績大幅下滑的原因,神霧環保解釋稱,由于公司可供經營活動支出的貨幣資金短缺,受資金短缺等綜合因素的影響,公司在建重點工程均未復工。此外,公司提供的對外擔保事項,因被擔保方未能按期足額還款,計提預計負債3372萬元。

而就在前一日,神霧環保公告再一次發布了被暫停上市的風險提示,這已經是今年的第六次提示了。公告稱,若公司經營狀況持續惡化,2019年度經審計后凈資產為負,公司股票可能被暫停上市。

虧損僅僅是神霧環保面臨的問題之一。在9月23日收到深交所關于公司2019半年報的問詢函中,問詢了涉及貨幣資金虛增、債務逾期等內容在內的九個問題,并要求公司于9月30日國慶前夕給予書面答復。但截至目前神霧環保尚未給出回復。

而三季報的虧損,則是這些問題的結果。作為曾經的創業板熱門股之一,神霧環保如何一步步從“香餑餑”淪落至虧損王,答案或許就隱藏在這份問詢函中。

業務上看,神霧環保主要為全球煤化工、石油化工等客戶提供節能環保的綜合方案。如針對以煤炭、石油為原材料進行生產的企業,神霧環保為其設計成套的生產設備,提高能源利用效率、減少能耗,這類項目的成本通常幾億元到幾十億元不等且項目周期較長。因此,能否提供充足的資金、能否持續穩定的提供資金對項目建設、公司持續運營至關重要。

面對巨額投入,神霧環保的做法是采用EPC工程總承包的模式進行。在項目成立初期,只要公司能融到錢,就會以較小比例的投入,與客戶、其他資本方共同設立一家項目公司。再以項目公司作為發包方、神霧環保作為工程總承包方進行項目承接。資金也是邊建設邊到位。

在這種模式下,環環相扣,如果因為客戶公司經營不佳或者出現融資困難等其他狀況,神霧環保的資金鏈很容易出現斷裂。這種模式為日后的資金鏈斷裂埋下了隱患。

從公司目前的債務情況來看,確實已有資金鏈斷裂的嫌疑。資產負債率方面,公司的資產負債率從2014年的37.18%攀升至目前的92.85%,距離資不抵債僅僅是一步之遙。同時,截至2019年半年報,公司短期借款余額8.692億元,全部逾期未還。

而截至半年報,神霧環保賬面貨幣資金余額僅有256萬元,可供經營活動支出的貨幣資金嚴重短缺。供應商、分包商的合同款應付款高達10.71億元,占當期應付賬款賬面金額的75%。

數據來源:公司公告、界面新聞研究部

收款方面的不確定性更大。因“逾期未結算,收回存在不確定性”而計提的壞賬達9.37億元,占應收賬款金額的43%。且客戶亦存在資金短缺、無法按合同約定支付進度款項等情況,客戶履約能力存疑。因此應收賬款的回款情況還有很大的不確定性。

除了“收不回、付不出”的情況,公司目前項目停工復工反復,部分重大項目甚至仍處于停工狀態,項目建設進度遠低于預期。外加因提供擔保而面臨多項訴訟,神霧環保很可能無法在正常的生產經營過程中變現資產、清償債務,導致運營能力進一步惡化。從這個角度,三季報的虧損還只是個開始。

數據來源:公司公告、界面新聞研究部

除去債務違約、往來款項,深交所還對神霧環保2017年前三季度貨幣資金提出疑問。詢問函中指出“公司2017年一季報、半年報、三季報貨幣資金列報數分別虛增不少于15.57億元、8.35億元、12.47億元”。虛增貨幣資金,可以說神霧環保的問題已經從經營困難升級到了財務造假。那神霧環保虛增的這部分資金去了哪里?

從資產負債表和現金流量表來看,公司虛增部分的貨幣資金,其中大部分極有可能形成了預付賬款。

2017年神霧環保預付賬款15.52億元,較上年的1.525億元,增幅高達918%。主要系預付湖北廣晟工程有限公司6.2億元,湖北大道天成商貿有限公司5.5億元,中利建設計提有限公司1.73億元。聯系大信會計師事務所(特殊普通合伙)對神霧環保2017年財務報告出具了保留意見,其中,事務所表示“我們未能獲取充分、適當的審計證據,無法判斷上述預付款項的實際用途和對財務報表的影響,以及貴公司與該等公司是否存在關聯方關系。”也就是說,會計師無法對這幾筆預付交易的真實性做出合理保證。

據天眼查顯示,湖北廣晟工程有限公司從2015年就開始陷入了多起工程糾紛,并在2018年兩起案件判決后拒絕執行約260萬元的判決款項。反觀,神霧環保2016年的經營性現金凈流量才2.175億元,凈利潤3.545億元,如此慷慨的支付款項,對方竟還是失信的老賴。

神霧環保因資金流動性問題導致經營陷入泥潭,如短期內如無法扭轉局面,其持續經營能力存疑。此外,神霧環保控股股東神霧集團持有股份已全部被司法凍結,且實際控制人吳道洪先生已被列為失信執行人。如短期內神霧環保的資金鏈無法取得好轉,暫停上市乃至退市只是時間問題。

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